ВЛИЯНИЕ ФИСКАЛЬНОЙ ПОЛИТИКИ В АЗЕРБАЙДЖАНЕ НА ПРЕМИЮ ЗА РИСК ПО СУВЕРЕННЫМ ОБЛИГАЦИЯМ

Аннотация

В данном исследовании эмпирически изучается влияние фискальной политики в нашей стране на премию за риск по суверенным облигациям, выпущенным Азербайджаном в долларах США. Премия за риск измеряется дополнительной доходностью, которую индекс, включающий эти облигации, предлагает сверх доходности государственных облигаций США («OAS» или «скорректированный на опцион спред» — Option-Adjusted Spread). Этот показатель отражает восприятие инвесторами риска, связанного с облигациями страны, номинированными в иностранной валюте. В качестве основной объясняющей переменной в модели выбрано отношение бюджетного баланса к ВВП, а ряд других факторов включён в качестве контрольных переменных. С методологической точки зрения анализ проведён в рамках модели ARDL. Полученные результаты показывают, что влияние фискального показателя статистически незначимо, тогда как ряд других факторов оказывает более сильное воздействие. Результаты исследования имеют практическое значение для поддержания макрофинансовой стабильности за счёт увязки фискальных, макроэкономических и глобальных факторов. Кроме того, исследование вносит вклад в литературу как по Азербайджану, так и по развивающимся странам. Одновременно данная работа предлагает более широкую аналитическую рамку, показывая, что премия за риск формируется не только внутренними, но и внешними факторами.